一、原料價格高企，不銹鋼板成本支撐強勁

鎳：目前鎳礦整體供應(yīng)偏緊。菲律賓蘇里高礦區(qū)雨季持續(xù)時間有所延遲，供應(yīng)出貨能力尚待回復(fù)；而印尼官方政策頻出，繼“外匯管制”與“金屬產(chǎn)品基準(zhǔn)價修訂與新增”法規(guī)落地后，又有對PNBP（非稅國家收入）提出相關(guān)調(diào)整建議的消息傳出，使得相關(guān)貿(mào)易商資金流轉(zhuǎn)及持貨成本壓力增大。鎳鐵落地成交價也隨著水漲船高，不銹鋼成本支撐走強。

鉻：鉻礦整體貨源有限，鉻礦賣方惜售，近期低價資源難尋，有限成交均高價落地。而近日內(nèi)蒙古某高碳鉻鐵企業(yè)宣布因4月份內(nèi)蒙地區(qū)火電廠集中停機檢修，4月份電力缺口高達(dá)30%以上，計劃4月份相應(yīng)減產(chǎn)30%并暫停鉻礦現(xiàn)貨采購。鉻礦現(xiàn)貨量少且價格難有商議空間，工廠備貨周期長，且鉻鐵虧損已久，下游鋼廠壓價情緒重，工廠挺價意愿重，零售報價繼續(xù)有上調(diào)趨勢。

不銹鋼原料端上游供應(yīng)缺口加大，鐵廠在成本激增情況下挺價意愿強烈，落地成交價走強，給予不銹鋼底部較為強勁的成本支撐。

二、社庫呈現(xiàn)降量，在途海漂高企

2025年3月27日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存109.94萬噸，周環(huán)比下降1.97%。其中冷軋不銹鋼庫存總量70.1萬噸，周環(huán)比下降2.26%，熱軋不銹鋼庫存總量39.84萬噸，周環(huán)比下降1.46%。本期全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會庫存呈小幅降量態(tài)勢，以200系、300系資源減少為主。

本周不銹鋼受到原料支撐及鋼廠減產(chǎn)消息擾動影響，整體出貨量級有所增加，而貿(mào)易及代理隨著出貨量的增加，疊加庫存減少，惜售挺價心態(tài)漸濃。但據(jù)Mysteel檢測，不銹鋼在途海漂量有所增長，截止2025年3月27日，內(nèi)貿(mào)不銹鋼在途海漂量總計88870噸，共計21條船，較上期增加20796噸，發(fā)自福建港口80970噸，發(fā)自江蘇港口7900噸，不銹鋼后市仍需警惕到貨壓力。

三、供強需弱格局難改，鋼廠利潤空間受到雙重擠壓

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2025年3月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼預(yù)估產(chǎn)量346.9萬噸，月環(huán)比增加32.37萬噸，增幅10.29%，同比增加9.88%，其中：200系94.43萬噸，月環(huán)比增加2.55萬噸，增幅2.78%，同比增加1.39%；300系190.83萬噸，月環(huán)比增加25.4萬噸，增幅15.35%，同比增加13.68%；400系61.64萬噸，月環(huán)比增加4.42萬噸，增幅7.72%，同比增加12.71%。

4月排產(chǎn)348.45萬噸，月環(huán)比增加0.45%，同比增加8.18%，其中：200系95.53萬噸，月環(huán)比增加1.16%，同比減少1.67%；300系190.75萬噸，月環(huán)比減少0.04%，同比增加13.33%；400系62.17萬噸，月環(huán)比增加0.86%，同比增加9.76%。      

近期雖有鋼廠減產(chǎn)消息放出，但減產(chǎn)多計劃持續(xù)數(shù)月并按產(chǎn)線有序檢修，月度產(chǎn)量影響程度有限，故整體供應(yīng)壓力未有減少。而不銹鋼終端需求未有明顯提振，鋼廠生產(chǎn)上下遭受擠壓，利潤空間收窄。據(jù)Mysteel測算截止3月28日，短流程工藝冶煉304冷軋成本13530元/噸；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13773元/噸；一體化工藝冶煉304冷軋成本13683元/噸；201冷軋一體化生產(chǎn)成本8396元/噸，非一體化生產(chǎn)成本8767元/噸。

總結(jié)：隨著原料落地成交價走強，不銹鋼成本支撐強勁，周尾漲價行情點燃市場情緒，短期不銹鋼價格重心或震蕩上移，但中長期仍需關(guān)注供需及庫存風(fēng)險。