一、印尼政策擾動(dòng)頻發(fā)，不銹鋼板成本重心上移

2025 年 3 月以來(lái)，印尼圍繞鎳產(chǎn)業(yè)鏈的政策調(diào)整持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。能源與礦產(chǎn)資源部宣布將鎳礦特許權(quán)使用費(fèi)從固定 10% 調(diào)整為 14%-19% 的浮動(dòng)稅率，并同步縮短 HMA（金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價(jià)格）定價(jià)周期至半月更新，直接強(qiáng)化與 LME 鎳價(jià)的聯(lián)動(dòng)性。疊加齋月期間鎳礦供應(yīng)趨緊及外匯管制政策落地，市場(chǎng)對(duì)鎳資源成本上升的預(yù)期顯著升溫。長(zhǎng)期政策不確定性與短期供應(yīng)擾動(dòng)疊加，導(dǎo)致鎳價(jià)波動(dòng)性顯著放大，不銹鋼板的成本重心上移。

據(jù)了解，近期印尼某鎳鐵廠高鎳鐵成交價(jià)1000元/鎳（艙底含稅）和1010元/鎳（艙底含稅），成交上萬(wàn)噸，交期4月下旬。而國(guó)內(nèi)華東某鎳鐵廠高鎳鐵成交價(jià)1000元/鎳（出廠含稅），成交數(shù)千噸，交期3月下旬。

二、期現(xiàn)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，社會(huì)庫(kù)存有所消化

全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼板89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存112.7萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.36%。其中冷軋不銹鋼板庫(kù)存總量72.27萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.89%，熱軋不銹鋼板庫(kù)存總量40.43萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.58%。本周市場(chǎng)到貨正常，周內(nèi)在鋼廠盤價(jià)帶動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，刺激部分觀望訂單入場(chǎng)采購(gòu)，成交有所轉(zhuǎn)好，因此本周全國(guó)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存增量較上期大幅減少。

三、供應(yīng)寬松格局延續(xù)，不銹鋼上行存壓

盡管成本端支撐強(qiáng)勁，不銹鋼基本面供應(yīng)依舊偏寬松。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年2月國(guó)內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量314.53萬(wàn)噸，月環(huán)比增加28.38萬(wàn)噸，其中：200系91.88萬(wàn)噸，月環(huán)比增加14.83萬(wàn)噸；300系165.43萬(wàn)噸，月環(huán)比增加8.81萬(wàn)噸；400系57.22萬(wàn)噸，月環(huán)比增加4.74萬(wàn)噸。3月排產(chǎn)350.26萬(wàn)噸，月環(huán)比增加11.36%，同比增加10.95%，其中：200系97.63萬(wàn)噸；300系190.14萬(wàn)噸；400系62.49萬(wàn)噸。

3 月國(guó)內(nèi)鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃增量明顯，其中300 系產(chǎn)量環(huán)比增幅達(dá) 14.94%。需求端，傳統(tǒng)旺季 “金三銀四” 預(yù)期與現(xiàn)實(shí)形成反差：建筑行業(yè)采購(gòu)維持剛需，家電、汽車領(lǐng)域訂單增長(zhǎng)有限。雖近期成交有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)“有價(jià)無(wú)市“現(xiàn)象增加，貿(mào)易商挺價(jià)惜售，而下游及終端對(duì)高價(jià)資源接受度不足，不銹鋼板價(jià)格繼續(xù)上行存在一定壓力。

短期來(lái)看，印尼鎳礦增稅政策的具體執(zhí)行細(xì)節(jié)及執(zhí)行力度將成為核心變量。若政策落地導(dǎo)致鎳鐵供應(yīng)收縮，不銹鋼成本支撐或進(jìn)一步抬升，但需求端若無(wú)實(shí)質(zhì)性改善，不銹鋼板價(jià)格上行將存在一定壓力，后續(xù)密切關(guān)注印尼政策進(jìn)展、鋼廠排產(chǎn)動(dòng)態(tài)及庫(kù)存變化。