一、市場(chǎng)情緒邊際修復(fù)，宏觀不確定性猶存

近期國(guó)際宏觀擾動(dòng)減弱，美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，滯脹風(fēng)險(xiǎn)警示仍存，但中美談判進(jìn)展及歐元區(qū)降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)回落，全球大宗商品市場(chǎng)情緒有所回暖。國(guó)內(nèi)政策面利好持續(xù)釋放，但實(shí)際下游制造業(yè)訂單回暖較慢，節(jié)前節(jié)后都未有大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)備貨操作，不銹鋼需求的拉動(dòng)效果尚未顯現(xiàn)，市場(chǎng)仍以觀望為主。

本周304民營(yíng)冷軋現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平報(bào)至12650-12700元/噸，民營(yíng)熱軋現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲50元/噸報(bào)至12550-12600元/噸。

二、生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮，成本支撐走弱

   印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)基價(jià)上漲，鎳礦前期供應(yīng)因雨季影響持續(xù)偏緊，疊加新稅收政策增加鎳鐵成本，礦端對(duì)不銹鋼價(jià)格形成一定支撐。但目前鋼廠受前期采購(gòu)原料價(jià)格高企及行情走弱不銹鋼成材價(jià)格下跌影響，利潤(rùn)空間收窄，虧損壓力增大，故下壓原料價(jià)格，鎳鐵價(jià)格近期承壓下跌。主流鋼廠采購(gòu)價(jià)降至940元/鎳（到廠含稅），鐵廠暫停報(bào)價(jià)，原料端矛盾加劇，成本支撐作用因鎳鐵價(jià)格回落而弱化。

三、供應(yīng)維持高位，庫(kù)存消化存壓

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年4月國(guó)內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量350.25萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.96萬(wàn)噸，減幅0.27%，同比增加8.74%，其中：200系101.23萬(wàn)噸；300系182.43萬(wàn)噸；400系66.59萬(wàn)噸。5月排產(chǎn)348.99萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.36%，同比增加5.76%，其中：200系102.33萬(wàn)噸；300系177.6萬(wàn)噸；400系69.06萬(wàn)噸。

盡管部分鋼廠因成本倒掛削減300系產(chǎn)量，轉(zhuǎn)向200及400系生產(chǎn)，但整體供應(yīng)壓力未減，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本期全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存1112968噸，周環(huán)比增2.83%。其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量701380噸，周環(huán)比增3.3%。熱軋不銹鋼庫(kù)存總量411588噸，周環(huán)比增2.02%。全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)庫(kù)存呈增量態(tài)勢(shì)，各個(gè)系別均有不同程度增量。五一假期市場(chǎng)銷(xiāo)售基本停滯，節(jié)后雖有部分剛需補(bǔ)庫(kù)，但整體出貨情況不及預(yù)期，且節(jié)后到貨增加進(jìn)一步加劇供應(yīng)寬松格局。

總結(jié)：本周不銹鋼市場(chǎng)處于“高供應(yīng)、弱需求、成本分化”的博弈階段，宏觀情緒修復(fù)未能抵消基本面疲弱壓力，價(jià)格維持震蕩磨底。未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)力度、庫(kù)存去化速度及政策端對(duì)需求的提振效果。